Estrategias de inversión con exchange traded funds

Abstract

Esta tesis consiste en el compendio de tres artículos de investigación cuyo objetivo común es analizar diferentes oportunidades de inversión utilizando Exchange Traded Funds, ETFs. El primer estudio tiene por objeto analizar los beneficios para los inversores de los Estados Unidos de combinar sus ETFs nacionales con los que replican otros mercados. Evaluamos el rendimiento de seis estrategias utilizando las rentabilidades y las predicciones de volatilidad de un enfoque VAR-ADCC-GARCH en el que se utilizaron como variables endógenas rendimientos estandarizados por estimadores de volatilidad basados en rangos. Los resultados iniciales de algunas estrategias que utilizaban rentabilidades clásicas mejoraron significativamente cuando las rentabilidades fueron estandarizadas mediante el estimador de volatilidad de Garman-Klass. El segundo estudio se centra en la Inversión Socialmente Responsable (ISR) que ha adquirido una dimensión global más allá de los valores morales, incluyendo la sostenibilidad, la gestión de riesgos y la responsabilidad social corporativa (RSC) como elementos principales. Nuestros resultados muestran que es posible que los inversores obtengan beneficios de la inversión en ETFs que hacen un seguimiento de las empresas centradas en la contribución a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODSs) y claras mejoras en el rendimiento de la cartera en comparación con la cartera inicial de acciones y bonos. Finalmente, el tercer estudio muestra que la elaboración de una estrategia de inversión sobre la base del valor de los coeficientes alfas obtenidos de la estimación del modelo de cinco factores de Fama-French mejora notablemente los resultados obtenidos mediante una cartera equiponderada, incluso considerando costes de transacción.

This thesis consists of the compendium of three research articles whose common objective is to analyze different investment opportunities using Exchange Traded Funds, ETFs. The first study aims to analyze the benefits for US investors of combining their domestic ETF with ETFs which track other developed markets. We evaluate the out-of-sample performance of six strategies using the returns and volatility forecasts from a VAR-ADCC-GARCH approach where returns standardized by range-based volatility estimators were used as endogenous variables. The initial outperformances of some strategies using classic returns were significantly improved when returns were standardized by the Garman-Klass precise volatility estimator. The second study focuses on Socially Responsible Investment (SRI) which has acquired a global dimension beyond moral values, which includes sustainability, risk management and corporate social responsibility (CSR) as the main elements. Our results show that it is possible for investors to obtain benefits from investing in ETFs which track companies focused on contributing to the Sustainable Development Goals (SDGs) and clear improvements in portfolio performance compared to the initial stock-bond portfolio. Finally, the third study focuses on the profitability of developing an investment strategy is shown based on the value of the alphas obtained from the estimation of the Fama-French five-factor model when compared to an equally weighted portfolio, even when transaction costs are taken into consideration.