The impact of EU allowance prices on the stock market indices of the european power industries: evidence from the ongoing EU ETS phase III

Abstract

El Régimen de Derechos de Emisión de la Unión Europea (EU ETS) se creó en 2005. Los derechos de emisión podrían afectar al desarrollo del sector eléctrico. Este artículo utiliza un modelo de mercado multifactor y una técnica econométrica de datos de panel para estimar el impacto a largo plazo del mercado de emisiones de la UE en el sector eléctrico europeo. También utilizamos un panel de cointegración para comprobar si existe una relación de largo plazo, y mínimos cuadrados ordinarios totalmente modificados y mínimos cuadrados ordinarios dinámicos para estimar dicha relación. Los datos del panel incluyen una muestra de datos diarios para la Fase III del EU ETS (desde el 1 de enero de 2013 hasta el 22 de abril de 2017) y datos de seis miembros de la Unión Europea (Austria, Francia, Alemania, Italia, Países Bajos y España). Los coeficientes estimados sugieren que los precios de los derechos de emisión de la UE tienen un efecto estadísticamente significativo y positivo a largo plazo en el mercado de valores del sector eléctrico europeo en la Fase III del EU ETS. Este resultado refuerza la intención de la UE para endurecer los objetivos del régimen de reducción de carbono con el fin de eliminar los excedentes del sistema.

The European Union Emissions Trading Scheme (EU ETS) was created in 2005 to price every ton of carbon dioxide emissions. Within this framework, EU carbon dioxide emission allowances can affect electric power industry stock performance. This article uses a multifactor market model and a panel data econometric technique to investigate the long-run impact of EU carbon dioxide emission allowances on the European power sector. We also use panel cointegration to check whether there is a long-run relationship, and fully modified ordinary least square and dynamic ordinary least square to estimate any such relationship. The panel data include a daily sample for the ongoing EU ETS Phase III (from 1 January 2013 until 22 April 2017) and data from six European Union members (Austria, France, Germany, Italy, Netherlands, and Spain). The estimated coefficients suggest that EU allowance prices have a statistically significant and positive long-run effect on the European power sector stock market in EU ETS Phase III. This potentially supports EU efforts to toughen carbon reduction regime targets in order to remove the surplus from the system.