Buscando simetrías y asimetrías en la política monetaria de la Reserva Federal, 1966-2012

Abstract

Los bancos centrales pueden adoptar un comportamiento asimétrico cuando establecen los tipos de interés a corto plazo. Esta posibilidad existe si la autoridad monetaria asume una función de preferencias asimétrica o si la estructura económica presenta una curva de Phillips no lineal. En tal caso, el banco central responde con desigual intensidad ante las desviaciones positivas de la inflación respecto de su objetivo, que ante desviaciones negativas. Lo mismo cabría esperar de las respuestas ante las desviaciones de la producción respecto de la producción potencial. Mediante el MGM realizamos la contrastación de diferentes reglas óptimas de política monetaria. Y con el propósito de probar la robustez de los resultados, investigamos la presencia de asimetrías a través de variables ficticias para las desviaciones de la inflación y la brecha del producto. En ambos enfoques, el principal resultado es la ausencia de comportamientos asimétricos en la conducción de la política monetaria por parte de la Fed.

Central banks can adopt an asymmetric behavior when setting interest rates in the short term. This possibility exists if the monetary authority takes on the role of asymmetric preferences or if the economic structure presents a non-linear Phillips curve. In such a case, the central bank responds with unequal intensity to the positive deviations of inflation from its target, that in the face of negative deviations. The same would expect responses to deviations of production with regard to the potential production. Using the MGM we carry out the comparison of different optimal monetary policy rules. And with the purpose to test the robustness of the results, we investigated the presence of asymmetries through dummy variables for deviations of inflation and the output gap. In both approaches, the main result is the absence of asymmetric behaviors in the conduct of monetary policy on the part of the Fed.